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东北证券--建设机械:设备利用率恢复正常 后期业绩有望快速提升

  来源:金融界 有162人浏览 日期:2021-04-21放大字体  缩小字体

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 【研究报告内容摘要】

  1、疫情影响基本消除,设备利用率恢复正常。去年一季度因为疫情影响,下游建筑行业普遍开工率不足,导致公司出现比较大的亏损,今年这个问题已经有很大程度解决,一季度设备利用率已经恢复到 51.87%,同比去年提升 16个百分点,特别是 3月份设备利用率达到 70%,进一步考虑到 3月份设备利用率是一个快速爬升过程,这意味着时点的设备利用率大概率能达到 73%的水平,可以说疫情的影响基本消除。

  2、价格周期影响有限,二季度业绩有望大幅提升。尽管目前价格在下降通道,但我们判断利用率快速爬升有望快速弥补价格下降带来的损失,而且近几年公司管理规模效应提升明显,费用率的改善能够有效对冲价格冲击,我们认为实际的价格周期影响有限,后面业绩有望逐季提升。

  3、一季度现金流有改善。一季度是历年回款的高峰期,根据我们的草根调研,公司今年一季度现金流回款延续往年良好趋势,应收账款绝对规模得到一定幅度下降,有利于改善公司的经营质量。

  4、劳动竞赛如火如荼举行,设备投放稳步增长。从 3月 8日开始公司再次举行“百日接单”劳动竞赛活动,效果显著。公开数据显示,近一个月订单数持续稳步增长,累计接单 5亿,平均单周接单量约 1.3亿,为今年业绩目标规划完成打下坚实基础。从设备投放量看,去年全年设备投放接近 19亿,基本实现预期目标,今年一季度设备采购延续去年趋势,继续保持稳步增长。

  业绩预测及估值:预计公司 2021-2023年净利润至 8.3亿、10.6亿、13.3亿,对应 PE15倍、12倍、9倍,长期继续看好,给予“买入”评级

 
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